洁净室行业 2025A & 2026Q1 总结：签单景气显著提升，海外盈利质量持续优化

摘要： 本报告对洁净室行业 2025 年全年及 2026 年第一季度的经营状况进行了系统总结。核心观点认为，全球 AI 资本开支扩张驱动半导体前段基建需求放量，行业正处于从 2025 年需求承压向 2026 年二季度改善拐点过渡的阶段。

行业主线：

1. 全球半导体 CAPEX 扩张：台积电、美光等龙头 2026 年资本开支指引持续上调，尤其是美国、新加坡等海外区域建设需求旺盛，直接带动洁净室需求增长。
2. 区域分化明显：台资龙头受益于海外市场（如美国 CHIPS 法案、新加坡项目）开拓，盈利质量显著提升；境内龙头在经历 2025 年低点后，受益于算力国产替代及存储景气回升，需求预计在 2026 年二季度起显著修复。

关键变化与分歧：

1. 盈利能力改善：海外项目毛利率明显高于境内，台资企业通过提升海外收入占比实现净利率上行；境内企业除个别龙头外，整体受竞争影响毛利率承压，但柏诚股份等已现改善迹象。
2. 订单端先行回暖：境内龙头如柏诚股份 2026 年 1-4 月新签订单已超去年全年，显示下游景气度大幅提升，但业绩端反映存在滞后。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点看好具备美国业务承接潜力的优质台资龙头（如亚翔集成、圣晖集成）以及受益于大陆需求修复的龙头（如柏诚股份）。
2. 核心风险：半导体资本开支下行、美国市场开拓不及预期、行业竞争加剧导致利润空间受压。