📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了海外 CSP 厂商（微软、谷歌、亚马逊、META）的最新财报情况，指出 AI 驱动的强劲增长导致资本开支集体上修，将为 AI 算力产业链注入进一步的成长动力。
行业主线：
海外 CSP 厂商在主业及 AI 核心业务上持续高速增长，资本开支超预期。其中谷歌已形成“算力投入-订单增长-算力不足-资本开支上修”的正反馈模型，云订单积压规模显著增长。
关键变化与分歧：
- 微软：资本支出同比增长 49%，预计 2026 年全年资本支出将达 1900 亿美元。
- 谷歌：云业务收入增长 63%，订单积压规模较上季度近乎翻倍。
- 亚马逊：AWS 增长强劲，芯片业务突破 200 亿美元，且在 Trainium 算力部署上达成重要协议。
- META：上调 2026 年资本支出预期，反映出对硬件价格走高及数据中心成本增加的预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注光产业链、PCB 产业链、存储模组与芯片、半导体设备及材料等算力硬件环节。
- 风险：下游需求不及预期，研发进展不及预期，地缘政治风险。