📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年一季度上市券商的整体业绩进行了深度剖析，指出行业归母净利润同比增长 17%，在经纪与投资业务双驱动下延续高增长态势，但行业内部头尾部券商的分化趋势显著。
行业主线：
- 业绩延续高增：26Q1 上市券商合计实现营收 1511 亿元（同比增长 31%），归母净利润 608 亿元（同比增长 17%），超 7 成券商实现营收和净利润双增长。
- 核心驱动因素：市场交投活跃，经纪业务净收入同比增长 44%，投资业务净收入同比增长 17% 是主要驱动力；融资融券余额扩张支撑券商扩表。
关键变化与分歧：
- 集中度持续提升：头部券商竞争力增强，26Q1 营业收入 CR5 达到 47%，归母净利润 CR5 达到 49%，呈现“强者恒强”格局。
- 并购重组重塑格局：行业并购加速，国泰海通整合效应凸显，总资产规模跃居行业首位，行业正向大中型券商整合与中小券商差异化发展演进。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议关注低估值且业绩优秀的头部券商（如广发证券、国泰海通）以及具备收并购主题的券商（如东方证券）。
- 核心风险：资本市场改革推进不及预期、权益市场极端波动、宏观经济复苏不及预期。