中广核技（000881）公司动态研究：2025年亏损收窄，核医疗板块成长加速

摘要： 本报告对中广核技（000881）进行动态研究，维持“增持”评级。核心观点认为公司电子加速器海外市场拓展迅速，且质子治疗设备与医用同位素有望成为公司未来的第二增长曲线。

核心观点/结论：

1. 投资评级：维持“增持”评级。预计 2026-2028 年营业收入将逐步增长至 85.35 亿元，归母净利润有望在 2026 年实现转正并持续增长。
2. 业务驱动：电子加速器海外市场空间广阔，质子治疗设备和医药同位素国产化替代空间大，具备长期成长潜力。

经营与财务要点：

1. 盈利状况：2025 年实现营收 55.53 亿元，归母净利润亏损同比收窄；2026Q1 实现营收 10.81 亿元，同比增长 1.83%，亏损进一步收窄。
2. 产品表现：电子加速器及辐射加工业务表现亮眼，2025 年营收同比增长 15.88%，毛利率达 28.45%。
3. 关键进展：成功研制大功率工业辐照电子加速器并示范应用；质子治疗系统完成关键技术开发；同位素产业园进入试生产阶段并实现多个产品销售。

催化剂与风险：

1. 催化剂：加速器海外市场订单快速释放、质子设备量产下线、医用同位素产品规模化销售。
2. 风险：宏观经济波动、原材料价格波动、行业竞争加剧、技术研发及市场开发不及预期。