通用股份（601500）公司动态研究：2026Q1归母净利润同环比增长，看好产能释放

摘要： 本报告对通用股份（601500）进行动态分析，重点点评 2026 年一季度财务表现及海外产能建设进展，认为公司在混改后发展动能强劲，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司 2026Q1 归母净利润实现同环比双增长。随着泰国、柬埔寨及无锡工厂新增产能的有序投放，预计公司未来利润将步入新台阶，长期成长性看好。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026Q1 实现营收 21.37 亿元，归母净利润 1.27 亿元，同比增长 23.24%，环比增长 38.64%，销售毛利率 16.09%。
2. 产能扩张：泰国工厂（二期）及柬埔寨工厂（二期）预计 2026 年完成建设，无锡工厂 10 万条非公路胎技改项目预计 2027 年完成。
3. 治理优化：2025 年顺利完成混合所有制改革，实际控制人变更为江苏省国资委，公司进入发展新阶段。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外产能的顺利释放、优质客户群的深度渗透。
2. 风险：宏观经济波动、产能投放不及预期、原材料及产品价格波动、全球贸易摩擦风险。