📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 25 家典型电力设备企业 2025 年报及 2026 年 1 季报进行总结，认为行业整体延续高景气，但板块内部呈现业绩分化。未来核心关注“出海+配网+AIDC”三条主线。
行业主线：
- 海内外需求共振：海外受 AI 能源转型及缺电驱动，主配网设备出口高增；国内受“十五五”两网投资规划支撑，预计 2026 年迎来开门红。
- 技术迭代驱动新业态：AIDC（AI 数据中心）能效升级驱动 800V 直流供电及 SST（固态变压器）落地，算电协同成为国家战略方向。
- 分领域节奏差异：主网设备受特高压拉动维持高景气，配网设备有望迎来投资拐点，电表板块量价企稳，数字化招标节奏加快。
关键变化与分歧：
- 业绩分化明显：主网一次设备和数字化板块收入增长强劲，而配网和电表板块受集采价格承压，短期表现相对疲软。
- 毛利率趋势：行业整体毛利率呈下降趋势，数字化、配网和电表板块降幅较大，反映出市场竞争及产品价格压力。
- 海外增速提速：2025 年海外收入同比增长 35.6%，主网一次设备增速最高（+68.6%），海外景气度已在出口数据和企业营收两端显现。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外主配网设备出口厂商、国内“十五五”配网及特高压受益公司、AIDC 产业链（SST 及 HVDC 方案）。
- 核心风险：电网投资进度不及预期、原材料价格剧烈波动、海外政治贸易政策风险、AIDC 新技术推广不及预期。