台燿科技（6274.TWO）：AI服务器与光模块基材份额提升，重申买入

摘要： 高盛重申对台燿科技（6274.TWO）的“买入”评级，目标价 1,888 新台币。公司在 AI 服务器和光模块基材领域份额提升，且 HVDC 覆铜板需求强劲，盈利展望乐观。

核心观点/结论：
重申买入评级，认为公司在 AI 产业中份额将持续增长。特别是 ASIC AI 服务器产品自 4 月起开始放量，预计 2026 年下半年市场份额将进一步提升。公司目前在高端 M7+ 级别高频高速 CCL 领域拥有 20% 以上的市场份额。

经营与财务要点：

1. 产品与市场： 光模块基材已成为行业第二大供应商；HVDC 板 2026 年需求增长强劲，且规格由 2-3oz 升级至 5-6oz 将大幅提升单价。此外，公司正推进 1.6T 和 800G 交换机 CCL 开发。
2. 产能与盈利： 计划在未来 18 个月扩张 65% 的产能以支持 AI 需求。随着产品结构向高阶 AI 项目转移（单价为低端产品的 3-5 倍，毛利率可达 40% 以上），公司整体毛利率和净利率预计将显著跳升。
3. 财务预测： 预计 2026-2028 年营收和 EPS 将实现高速增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂： ASIC AI 服务器项目进一步放量、800G/1.6T 交换机订单落地以及产能扩张的顺利实施。
2. 风险： 低损耗 CCL 细分市场份额提升慢于预期、全球贸易紧张局势导致服务器及交换机出货下滑、以及来自中国大陆同行的竞争压力。