沃森生物 (300142.SZ) 2026 年一季度业绩数据更新点评

摘要： 高盛对沃森生物 2026 年一季度业绩进行点评，维持“卖出”评级，目标价 8.0 元。认为公司当前估值显著高于行业均值，且市场未充分反映核心产品面临的竞争压力。

核心观点/结论：
维持“卖出”评级。主要逻辑在于担心公司双价 HPV 疫苗和 13 价肺炎球菌多糖结合疫苗面临的竞争压力加大，且当前一年预期市盈率显著高于中国疫苗行业均值。

经营与财务要点：

1. 营收低于预期：2026 年一季度收入 4.44 亿元（同比下降 4%），主因国内疫苗产品适用增值税由 3% 上调至 13%，导致产品均价下降约 9%。
2. 净利润高于预期：净利润 1.11 亿元（同比增长 4082%），主要得益于应收账款转回。
3. 预测调整：下调了收入预测以反映增值税影响，同时降低了应收账款减值预测。

催化剂与风险：

1. 主要风险：九价 HPV 疫苗临床进展超预期、竞争对手推出同类疫苗导致市场规模萎缩。
2. 潜在利好：HPV 疫苗销售高于预期、mRNA 技术平台开发出新疫苗。