📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛对通化东宝 2026 年一季度业绩进行点评，指出其收入低于预期但净利润高于预期。基于公司海外扩张和创新管线进展较慢，认为其长期增长潜力弱于同行，维持“卖出”评级，目标价由 8 元下调至 7 元。
核心观点/结论：
维持卖出评级，目标价下调至 7 元。认为公司目前的估值尚未充分反映其弱于同行的增长前景。
经营与财务要点：
- 财务表现：2026 年一季度收入 7.48 亿元（同比增长 15%），低于预期，主因胰岛素产品增值税由 3% 上调至 13% 导致产品均价下降 9%；净利润 1.27 亿元（同比增长 16%），高于预期，主因管理费用率低于预期。
- 研发投入：公司预计研发投入将达到 6 亿元，且研发投入资本化比重将达 60%。
催化剂与风险：
主要风险点在于海外扩张速度、创新药研发进展以及国产替代势头均快于预期。