隆基绿能：储能业务潜力凸显，上调目标价至26元并重申买入评级

摘要： 高盛上调隆基绿能目标价至26元并重申“买入”评级，核心逻辑在于市场低估了公司在储能领域的增长潜力，且其BC组件技术的推广将带动公司在周期中期实现优于同业的净资产回报率。

核心观点/结论：

1. 储能潜力被低估：预计隆基绿能到2030年全球储能市场份额将提升至11%，实现收入约700亿元，储能业务将成为公司重要增长极。
2. BC技术驱动利润：HPBC 2.0产品毛利率比主流TOPCon高约10个百分点，随着出货占比提升（预计2026年占比65%以上），将改善整体盈利能力。

经营与财务要点：

1. 储能业务：通过收购精控能源布局，依托全球营销网络实现光储交叉销售。预计2026-30年储能收入年均复合增长95%，2030年储能EBITDA贡献度可达35%。
2. 现有业务：短期受银价上涨和长期合同低价影响，组件盈利承压。但随着少银技术（ACM）在2026年6月大规模应用，预计营业利润将在2026年三季度迎来拐点。
3. 估值调整：将2027年预期EV/EBITDA倍数从11倍上调至15倍，反映储能业务带来的更高增长预期。

催化剂与风险：

1. 潜在催化剂：欧盟和澳大利亚等重点区域出台支持政策、新海外市场突破、季度出货量与利润率超预期。
2. 核心风险：多晶硅/玻璃价格反弹强于预期、降本技术或BC技术发展进度慢于预期、储能业务扩张不及预期。