📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛维持对九号公司的“买入”评级，目标价 62 元。报告认为公司在疲弱的市场环境下实现了强于行业的收入增长，证明了其竞争优势未改，尽管一季度利润率受到汇兑损失和成本上涨等周期性因素的暂时影响。
核心观点/结论：
- 竞争力稳健：公司收入增速显著跑赢行业（国内电动两轮车增长 20%，行业下滑 17%），基本面稳健。
- 估值具有吸引力：当前估值已计入大部分下行风险，一旦周期性不利因素消退，预期表现将更强。
经营与财务要点：
- 业绩表现：一季度收入符合预期，但利润低于预期。主要拖累项为汇兑损失（-2.48 亿元）、毛利率同比下降 313 个基点以及研发投入增加。
- 二季度展望：预计收入增速环比加快。国内受益于消费需求改善及电动自行车新品推出；欧洲受益于油价高企驱动的电动滑板车需求及割草机器人进入夏季旺季。
- 利润改善预期：预计汇兑影响将减弱，且国内电动两轮车提价将抵消部分原材料成本上涨。
催化剂与风险：
- 催化剂：欧洲市场份额进一步提升、割草机器人零售需求持续增长、国内新品类放量。
- 核心风险：宏观环境走弱导致消费信心下降、新品类扩张慢于预期、国内外竞争加剧、潜在关税风险及原材料成本上涨。