📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文为高盛 (Goldman Sachs) 的 "The 720" 综合投研简报，涵盖全球半导体设备、中国互联网平台、AI 服务器、半导体个股、酒店业及全球宏观消费等多个领域的投资评级调整与业绩点评。
核心观点：
- 半导体设备：上调 2026-2028 年全球 WFE 预测，认为存储和先进逻辑产能限制将驱动需求；维持对中微公司和北方华创的买入评级。
- 房地产服务：将贝壳升级为“买入”，认为二手房交易回暖且运营效率提升，盈利可见度增强。
- AI 服务器：将浪潮信息下调至“中性”，认为其领先地位已在股价中充分反映，且国产芯片替代将导致平均售价 (ASP) 下降。
- 业绩点评：寒武纪 1Q26 营收大幅超预期且订单充足；兆易创新受益于特殊 DRAM 和 NOR Flash 动能；潍柴动力受益于 AI 数据中心发电业务增长。
论据支撑：
- 贝壳：4 月 39 个追踪城市的交易量同比增长 35%，且通过裁员降低了固定成本。
- 寒武纪：1Q26 营收环比增长 53% 至 29 亿元，合同负债增加反映需求强劲。
- 兆易创新：1Q26 净利润 14.6 亿元，毛利率达 57.1%，受益于产品组合升级。
- 半导体设备：上调 WFE 预测至 2028 年 2080 亿美元。
局限性/风险：
- 地缘政治紧张局势给 AI 服务器供应链带来的不确定性。
- 房地产市场恢复节奏低于预期。
- 全球 AI 资本开支规模若出现缩减可能影响设备厂商。