📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为方正证券“大制造”团队的周度观点分享，重点讨论了军工一季报分析、太空算力趋势、算电协同、机器人底部布局、汽车出海及干散货海运等多个制造领域的主题。
行业主线：
- 军工板块：一季度营收增速分化，上游新材料与元器件景气度反转，下游主机厂承压，后续关注先进战斗力规模化订单及军贸出口。
- 商业航天与太空算力：海外SpaceX、xAI布局轨道数据中心，国内推动太空云生态建设，太空算力成为商业航天核心方向。
- 机器人与算电协同：算电协同由模式探索转向项目落地；机器人板块在回调后迎来底部布局机会，重点跟踪特斯拉Optimus V3的量产节点。
- 汽车与海运：汽车出海韧性强，关注AIDC产业链需求扩容；干散货海运受矿石需求及有效运力下降驱动，BDI指数强势，中长期景气向上。
关键变化与分歧：
- 军工订单节奏：上游企业预收款和合同负债高增，预示行业订单开始逐步下达，基本面有望在三季度迎来全面反转。
- 机器人量产预期：团队判断特斯拉机器人量产节点在26年7-8月，采购预期将提前1-1.5个月下达，目前处于底部布局期。
受益方向与风险：
- 受益方向：先进战机及发动机、太空算力基础设施、算电协同运营公司、机器人核心执行单元、商用车核心零部件及大船海运。
- 核心风险：订单下达节奏低于预期、量产节点推迟、地缘政治扰动影响贸易流向。