📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由海通金属团队主持，探讨在地缘政治影响弱化背景下，金属板块重回供需基本面驱动的投资机会。分析师认为整体板块处于震荡上行趋势，权益端估值回调充分，建议投资者采取逢低布局的策略。
行业主线：
- 贵金属：黄金、白银价格维持强势，央行购金与美债攀升逻辑坚实，A 股龙头估值较低，具备布局价值。
- 工业金属：铜、锡与 AI 产业相关性强，中长期中枢持续抬升；铝受中东地缘因素影响供给收缩，性价比凸显。
- 能源金属与稀土：碳酸锂短期出现供需错位，供给端扰动与需求端上调共振，确定性强；稀土则由供给端格局变化主导，呈现震荡上行走势。
- 战略小金属：铀受益于核电需求长期增长，投资价值稀缺；钽、锗受益于 AI 驱动的电子元器件及光通信高景气度。
- 钢铁：行业处于底部，关注供给端政策收缩逻辑，重点布局高股息龙头。
关键变化与分歧：
- 驱动因素切换：市场关注点正从地缘政治风险转向供需基本面及流动性修复。
- 供需边际变化：碳酸锂出现去库存迹象；铜矿供给偏紧，冶炼端博弈激烈；钨矿指标虽有增加但实际增量有限。
受益方向与风险：
- 受益方向：高弹性铜矿资源公司、核电产业链铀资源、AI 相关的战略金属（钽、锗）、高分红低估值钢铁标的。
- 核心风险：美联储降息预期进一步推后、地缘局势再度升级导致波动、下游需求复苏力度不及预期。