除了算力，还能买什么？策略周观点汇报

摘要： 本次汇报由东吴策略研究员孔思迈主讲，核心探讨在 AI 算力硬件行情预期差收敛的背景下，如何寻找市场资金轮动的超额胜负手。

核心观点：
算力硬件的中期趋势未结束，但短期赔率因预期差弥合而收缩。建议在保留算力底仓的同时，进行结构性的“高切低”操作，关注 AI 基建延伸环节、被错杀的软件细分以及具备强催化的泛科技方向。

论据支撑：

1. AI 基建延伸：AI 需求已从芯片向电力、工业环节扩散。关注发电（柴发、感应机）、电网设备、模拟芯片、功率半导体及数控机床等环节。
2. 软件板块修复：软件股经历无差别下跌后筹码较轻，关注具备垂直领域专业数据资源、产业景气有拐点的细分方向（如 AI 漫剧）。
3. 泛科技催化：商业航天关注可回收火箭技术验证及发射降本（如星链 V3、竹鹊三号）；人形机器人关注 7-8 月投产预期及工业场景的使用效率提升。
4. 有色金属：若美伊局势及海峡问题出现拐点，基本面扎实且调整充分的有色细分品种具备修复弹性。

局限性/风险：

1. 算力行情可能出现短期回调。
2. 商业航天与人形机器人的趋势行情高度依赖于技术突破（如火箭复用、量产规模放量）。
3. 宏观层面受海外资本开支波动及地缘政治风险影响。