📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 4 月市场大势持坚定看多态度，认为上证指数在 3800 点附近具备强支撑，政策与盈利韧性将支持慢牛延续。建议重点布局“能源安全”与“AI 基建”两大核心主线，并关注黄金的逆向修复机会以及金融、农业的底部配置价值。
核心观点：
- 市场研判：坚定看多，认为情绪消耗已至临界点，政策面与盈利端提供核心动力。
- 推荐主线：重点关注能源安全（涵盖金属、钾肥、天然气、煤炭）与 AI 基建（涵盖电力、电新、电子、通信）两条趋势明确的路径。
- 资产配置：建议逆向布局黄金及其相关金属板块的底部修复机会。
论据支撑：
- 能源安全：黄金受益于美元信用削弱；钾肥与天然气受地缘冲突驱动，价格弹性大；煤炭资产具备海外销售优势与高股息价值。
- AI 基建：绿电受益于政策支持与算力耗电需求；铜箔行业处于周期底部且布局固态电池等新技术；存储芯片出现供给缺口，价格进入上行通道；光模块需求高增长确定，且具备深厚技术壁垒。
- 其他板块：银行关注高 ROE 且低 PB 的城商行龙头；农业博弈生猪周期反转，关注低成本领先标的。
局限性/风险：
- 地缘冲突（如美伊冲突）的演变不及预期。
- 加息预期修正空间不足导致黄金承压。
- AI 投资落地节奏或终端资本开支波动。
- 猪周期反转时间点及产能去化节奏不及预期。