机构沟通小结与市场展望电话会议纪要

摘要： 本次会议由东方财富策略分析师陈果及富源博士主讲，主要分析 2026 年初的市场风险偏好变化、春季行情的节奏判定以及港股市场的配置逻辑。

核心观点：

1. 市场节奏：当前市场出现降温迹象，符合内生规律。预计春季行情将分两波走：第一波由高风险偏好资金驱动（偏主题、小票）；第二波由中低风险偏好资金驱动，向大中盘及景气度相关板块回摆。
2. 结构机会：科技板块中电子半导体设备、AI 应用（中长期核心主线）值得关注；港股互联网板块具备补涨动能，但短期受限于外资流动性。
3. 港股逻辑：港股定价受南向资金与外资共同影响。当前美元指数走强压制外资流动性，基本面预期上修（如 AI 应用端突破）是驱动估值重塑的关键。

论据支撑：

1. 情绪分析：参考去年三季度情绪指数回落后的震荡轮动规律，当前市场可能在 4000-4200 点区间进行震荡整固。
2. 板块逻辑：AI 应用正经历从大模型到 AI Agent 的商业模式转变；港股上游原材料、非银金融（如外资保险）及创新药具备较强的业绩支撑。

局限性/风险：

1. 外部干扰：海外贸易摩擦、美股 AI 泡沫担忧及美元指数走势可能压制风险资产定价。
2. 节奏分歧：市场对指数上行弹性的预期存在分歧，短期需等待情绪指数充分降温。