📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对电力设备与新能源行业（含锂电、光伏、风电、电力设备及燃机）的2025年报及2026年一季报进行综述。整体行业正从通缩切入通胀周期，除大储外多数细分板块营收同比增长，行业扩产保持克制，锂电储能等板块向上信号明确。
行业主线：
- 锂电储能回暖：锂电营收增速在26Q1加速，产品价格与出货量共振；储能时长持续提升，尤其是国内招标向4h+长时化演进，带动容量端弹性。
- 光伏反内卷：组件企业经营重心转向盈利与现金流，BC组件凭借美观度与高功率在海外分布式市场获得溢价。
- 风电结构性机会：塔筒与海缆环节随“海风+出海”需求扩张，资本开支显著增长；欧洲海风拍卖容量预计在2026年创历史新高。
- 电力设备三大主线：聚焦出口（非美市场放量）、高压（十五五投资高景气）及AIDC（SST固态变压器落地）。
关键变化与分歧：
- 扩产预期分歧：市场此前预期需求复苏将引发产能竞赛，但实际在建工程数据显示行业参与者扩产较为克制。
- 成本与定价：组件报价已基本覆盖完全成本，金属化降本（少银化/无银化）成为盈利关键；碳酸锂价格涨价预期已启动。
受益方向与风险：
- 受益方向：锂电材料、户储、欧洲海风、国产高压电力设备、BC组件及钠电产业化环节。
- 核心风险：原材料价格剧烈波动、电网消纳瓶颈、新技术扩散导致盈利下降、国际贸易壁垒加深。