📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 招商证券对申通快递发布研究报告，分析其 2025 年年报及 2026 年一季报表现。报告指出公司 Q1 利润增长显著超预期，得益于行业竞争格局改善（反内卷）及丹鸟物流的并表，公司实现了量价齐升且市场份额持续扩张，维持“强烈推荐”评级。
核心观点/结论：
- 业绩增长强劲：2026 年 Q1 归母净利润 4.6 亿元，同比增长 94.3%，利润增幅远超预期。
- 市场份额扩张：Q1 市场份额提升至 13.9%，同比增加 1.1 个百分点。
- 估值具备吸引力：预计 2026-2028 年 PE 估值分别为 12.3、10.2、8.4 倍。
经营与财务要点：
- 量价双升：行业反内卷推动价格企稳，26 年 Q1 单票收入 2.33 元，同比增长 14.4%；单票毛利大幅提升。
- 战略布局升级：通过收购丹鸟物流构建“加盟 + 直营”双网协同格局，切入高品质快递赛道并补齐短板。
- 网络能力夯实：持续投入转运中心直营化及改扩建，日均吞吐产能提升至 9,000 万单。
催化剂与风险：
- 催化剂：监管推动行业竞争有序化、盈利中枢逐步抬升，公司运营管理进一步优化。
- 核心风险：需求增长不及预期、燃油价格大幅增长、行业政策剧烈变化。