📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了 AI 时代的 "Token 经济"，探讨其如何作为核心生产要素驱动算力基础设施的指数级增长，并重点分析了 AIDC、运营商、光纤光缆及光模块四大受益方向。
行业主线：
AI 应用从“训练时代”转向“推理时代”，Token 调用量的爆发直接驱动算力需求。产业链正重构为“Token 工厂”模式，带动 AIDC 向十万卡级超大型集群演进、运营商从“管道商”转型为“算力经营者”、光纤光缆迎来量价齐升周期，以及光模块加速向 1.6T 及 3.2T 超高速率迭代。
关键变化与分歧：
- 架构变革：AIDC 采用“无阻塞直通”架构，导致单机柜光纤消耗量激增至传统 IDC 的 5-10 倍。
- 技术迭代：光模块在追求速率的同时，功耗控制成为核心瓶颈，硅光、LPO 等新技术方案正逐步规模化商用。
- 布局转移：受“东数西算”政策驱动，AIDC 布局重心逐步向西部枢纽节点倾斜。
受益方向与风险：
- 受益方向：高密度 AIDC 运营商、算力网络调度能力的电信运营商、高端光纤预制棒及高速光模块头部厂商。
- 核心风险：AI 应用落地不及预期、云厂商资本开支下行、产业技术突破节奏慢于需求增长。