五一期间海外大类资产表现分析：油价反弹与科技股上涨并行

摘要： 本报告分析了 4 月 24 日至 5 月 3 日期间全球大类资产的走势，指出原油领涨，美股与韩股受 AI 景气提振上涨，而海外长债承压，日元在政府干预下反弹。

核心观点：
全球资产走势由地缘政治、AI 盈利验证、央行货币政策分歧以及汇市干预四大主线驱动。短期内原油易涨难跌，AI 资本开支周期仍处于扩张阶段，而全球长债收益率受通胀预期推升而上行。

论据支撑：

1. 能源市场：美伊博弈持续导致霍尔木兹海峡航运恢复缓慢，叠加阿联酋退出 OPEC 削弱供应协调能力，支撑油价走高。
2. 权益市场：美股科技巨头（微软、Alphabet 等）AI 与云计算业务盈利强劲，验证了 AI 投资需求；美国一季度 GDP 增速 2.0%，设备与软件投资大幅增长。
3. 债券市场：美联储、日央行、欧央行及英央行在利率决议中整体偏鹰或内部分歧加大，推升通胀预期和长债收益率。
4. 汇率市场：日元突破 160 关口后，日本政府实施大规模外汇干预，导致日元快速反弹。

局限性/风险：
海外货币和财政政策存在不确定性，以及海外经济超预期下行的风险。