📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了通信行业近期走势，指出 AI 算力扩容驱动 EML 等核心光芯片紧缺，行业涨价预期升温。
行业主线：
- 核心光芯片供需趋紧：AI 算力扩容带动高速光模块需求高景气，EML 等高端光芯片供给瓶颈凸显。
- 海外云厂商资本开支高增：谷歌、亚马逊、META、微软等巨头 2026 年资本开支指引维持高位，验证 AI 算力投入的持续性。
关键变化与分歧：
- 产能锁定强化紧缺格局：全球头部厂商 Lumentum 产能被提前锁定，英伟达通过战略投资前置锁定元器件产能，印证高端光芯片紧缺。
- 国产替代进展：中瓷电子在数通陶瓷基板、相干光模块管壳等领域量价齐升，且半导体精密陶瓷零部件国产替代逐步开启第二成长曲线。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产光芯片龙头（如源杰科技、仕佳光子等）及光模块、算力基础设施产业链相关公司。
- 核心风险：国际关系紧张、产品升级进度不及预期、市场竞争加剧。