📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对海外食饮行业 2026 年中期投资策略，认为行业正处于筑底企稳阶段，随着通胀预期兑现，有望迎来显著的 PE 估值修复行情。报告重点分析了乳品、餐饮链（调味品、速冻食品、啤酒）及软饮包装食品三大核心领域。
行业主线：
- 乳品行业：上游原奶产能出清接近尾声，原奶价格有望触底反弹，生物资产减值将收窄；下游深加工领域的国产替代需求进入加速期。
- 餐饮链相关：餐饮复苏带动复合调味品与速冻食品需求回升，头部企业有望提升市占率；啤酒行业受现饮场景修复、夏季高温及世界杯赛事催化，叠加消费税计征标准明确，利好头部企业。
- 软饮及包装食品：行业利润端分化加剧，头部企业凭借规模采购议价权和锁价能力，在逆风环境下具备更强经营韧性。
关键变化与分歧：
- 成本端压力上升：2026 年初以来，棕榈油和 PET 价格大幅上涨，给软饮及包装食品企业带来阶段性成本压力。
- 消费场景升级：家庭消费场景成为新增长点，头部企业通过布局大容量产品覆盖居家囤货需求，且无糖茶等细分赛道维持高增长。
受益方向与风险：
- 受益方向：拥抱原奶周期反转的头部牧场与乳企；挖掘餐饮修复红利的调味品、速冻及啤酒龙头；聚焦经营韧性突出、能逆风提升市占率的软饮龙头。
- 核心风险：产品安全问题、市场竞争超预期激烈、原料成本超预期波动。