📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了氨纶行业的供需现状、价格趋势及重点公司竞争力。核心观点认为行业处于长周期底部好转阶段，需求端超出预期且企业库存处于极低水平，将推动产品出现被动涨价，整体走势看好。
行业主线：
- 供需关系改善：行业处于底部，近期企业库存由正常的4周下降至2周左右，显示供需关系出现改善信号，需求端增长乐观（预计26年增速5-10%）。
- 价格趋势上行：预计氨纶价格将上涨约1000元/吨。此次涨价并非主动行为，而是基于需求好转导致库存低位而产生的“被动涨价”。
- 产能增量有限：未来新增产能规模较小（26年仅8-9万吨），有利于行业出清和价格修复。
关键变化与分歧：
- 盈利严重分化：行业整体亏损严重，仅极少数龙头（如华丰化学）维持盈利，部分企业（如珠海华海）因氨纶及原材料PTMEG双重亏损面临较大的经营风险。
- 成本优势成为核心：规模化效益和地域能源优势成为决定企业生存的关键，成本领先者在行业复苏中具备更强弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模效应和显著成本优势的行业龙头，尤其是对涨价反应弹性大的高产能占比公司。
- 核心风险：下游需求恢复不及预期、原材料价格大幅波动、行业出清节奏慢于预期。