产业赛道与主题投资风向标：关注国产AI芯片兑现与商业航天机遇

摘要： 本报告对近期市场走势、政策动态及重点产业趋势进行综合分析，核心聚焦于半导体、AI算力及商业航天三大主题，旨在通过产业风向标指引投资方向。

核心观点：

1. 国产AI芯片进入兑现期：龙头企业业绩大幅增长验证了国产算力从预期向落地的质变，半导体产业呈现国产化加速与价格上修的双重积极变化。
2. AI Agent驱动算力需求跃升：Token调用量呈现指数级增长，Agent模式导致算力消耗大幅增加，且AI推理阶段使 CPU 权重回升，有望迎来“绝对主场”。
3. 商业航天迎来价值重估：受 SpaceX IPO 预期及国内可回收火箭密集验证窗口影响，商业航天技术路径与商业模式获认可，产业链将迎来重估。
4. 政策导向明确：中央政治局会议强调整治“内卷式”竞争并全面实施“人工智能+”行动，为数智化发展提供政策支撑。

论据支撑：

1. 半导体业绩：寒武纪一季报营收同比增长 159.56%，归母净利润同比增长 185.04%，创历史最优水平。
2. 算力数据：2025 年全国日均词元调用量从年初的超万亿增长至年末的 100 万亿；美股科技巨头资本支出预期突破 7000 亿美元。
3. 航天进展：国内长征十号乙、朱雀三号等多型可回收火箭密集试飞，且《商业航天标准体系（1.0版）》已发布。

局限性/风险：

1. 产业发展进程（如AI Agent落地、火箭验证）不及预期。
2. 政策出台和具体执行具备不确定性。
3. 宏观经济波动对终端需求产生扰动。