📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 4 月中国经济在油价飙升冲击下的整体表现，认为经济面临阶段性下行压力，但内外需韧性可部分对冲需求侧压力，预计 4 月经济增速在 4.8% 左右。
核心观点：
油价飙升对供给侧的冲击快于以往，重点体现在石化链的景气度走弱与成本压力上行；而需求侧在春节效应消退、AI 革命驱动出口及政策资金端改善的支撑下，展现出较强韧性。
论据支撑：
- 供给与盈利：石化链综合开工率加速下行，企业库存被动去化，成本压力预计提前在 4 月显现，导致相关行业盈利回落。
- 需求对冲：出口受益于 AI 革命与美欧补库，预计总出口回升至 10.5% 左右；社零增速预计回归常态至 2%；固定资产投资在超长期特别国债等政策支持下，累计同比或上行至 1.8%。
- 通胀传导：油价通过成品油和核心商品两条路径推升物价，预计 4 月 PPI 上行至 2.1% 附近，CPI 上行至 1.2% 左右。
- 高频指标：一线城市新房成交韧性较强，港口货物吞吐量回升，但建筑业开工偏弱，观影消费边际走弱。
局限性/风险：
油价超预期波动、外部地缘政治形势变化、以及以旧换新等政策落地速度不及预期。