📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告综述了 2026 年一季度银行业业绩，指出行业正处于“量、价、险”的再平衡周期。营收在净息差企稳的支撑下全面反弹，但利润增速受限于主动增加的信用减值计提，呈现出“营收强于利润”的特点，旨在通过主动暴露存量风险以改善中长期基本面。
行业主线：
- 息差系统性企稳：2026Q1 净息差在经历多年下降后首次企稳回升，主因是负债端成本下降幅度超过资产端收益率的降幅。
- 营收增速全面反弹：国有大行营收增速超预期（平均 >10%），城商行凭借较快的扩表速度（承接政府类业务）营收增速保持高位。
- 资产结构持续演变：总资产增速快于贷款增速，金融投资（尤其是债券）占比提升，反映了直接融资比例上升的宏观趋势。
关键变化与分歧：
- “价险再平衡”：银行在营收改善后，主动增加信用减值计提并暴露存量不良资产，导致利润增速弹性低于营收增速，这是解决基本面存量问题的核心路径。
- 扩表速度显著分化：以央国企为客群的城商行扩表较快，而与地产零售关联度高的股份行及农商行扩表承压，导致业绩分化。
受益方向与风险：
- 受益方向：资产质量卓越的城商行被视为核心受益者，预计率先驱动估值修复，随后依次为国有行和股份行。
- 核心风险：零售贷款（信用卡、个贷、按揭）风险拐点未现；行业 ROE 延续小幅下行趋势，内生资本补充能力不足导致资本充足率面临下行压力。