机器人产业边际变化与投资机会交流纪要

摘要： 本次会议探讨了人形机器人产业的量产进程及产业链投资机会，重点分析了特斯拉（Tesla）及 Figure 等公司的产能爬坡情况，并对国内供应链企业的基本面及竞争壁垒进行了评估。

行业主线：

1. 量产节奏进入关键期：行业正从送样阶段向小批量量产及 SOP（量产启动）阶段过渡。预计特斯拉机器人可能在 7-8 月进入规模化量产，5-6 月供应商将迎来小批量订单。
2. 投资逻辑分化：市场关注点从单纯的“讲故事”转向企业竞争力、大规模量产能力及主业业绩支撑。

关键变化与分歧：

1. 量产确定性增强：Figure 等公司产能提升迅速，特斯拉量产预期明确，下游终端量产将显著拉动产业链。
2. 国内外路径差异：海外侧重于工厂内部调试与数据采集；国内则在政策支持（如人工智能白皮书）及特定工业、电力高危场景（如国家电网订单）中具备先发应用优势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备成本控制能力、海外产能布局且主业基本面稳健的特斯拉供应链龙头。重点关注关节总成、电子皮肤、传感器等核心部件供应商。
2. 核心风险：量产节奏不及预期、行业整体基本面恢复缓慢、供应链份额竞争加剧导致部分厂商掉队。