和邦生物 2026 年一季度业绩交流纪要

摘要： 本次会议为和邦生物一季度业绩交流会，重点讨论了公司 Q1 利润改善原因、核心产品（大氨酸、草甘霖）的价格走势、现有产线技改进度以及国内外矿产布局进展。

核心观点/结论：
公司一季度业绩同比明显改善，主要受益于化工产品价格上涨，尤其是大氨酸贡献利润显著。公司整体采取“成本领先”战略，通过技改降低成本以应对行业低谷，并积极推进海外产能建设与矿产资源开发以增强长期竞争力。

经营与财务要点：

1. 产品表现：大氨酸在 Q1 贡献利润超过 1 亿元，3 月起上涨明显；双甘霖和草甘霖涨价节奏稍晚，在 3 月中下旬开始回升，预计二季度业绩释放更明显。
2. 技改规划：联碱和玻璃产线因装置老化及成本劣势正进行技改，目标是实现成本降低（内部测算联碱降 15%，玻璃降 12%）以达到盈亏平衡并保留市场份额。
3. 重点项目：规划 60 万吨项目，预计总投资 60 多亿元，今年 7-8 月交地，明年可能正式动工；东南亚产能预计 2027 年底前投产，2028 年贡献主要收入。
4. 矿产布局：磷矿方面，马鞭项目符合预期，刘家山项目由于前期渗水问题存在一定不确定性；尼日利亚金矿洗选项目预计今年建设，明年出金粉；澳大利亚金矿进度较慢，受限于法治国家手续办理及工作方式。

催化剂与风险：

1. 催化剂：大氨酸等核心产品价格维持高位、技改项目完成投产降低成本、新项目及海外产能如期落地、矿产资源进入量产阶段。
2. 风险：海外供给冲击导致产品价格震荡、新项目建设进度不及预期、矿山开发出现技术问题（如渗水）或审批延迟。