A 股 2026 年一季报全景分析投资策略报告

摘要： 本报告对 A 股 2026 年一季报进行了全景分析，认为 A 股盈利释放出较强弹性，营收增速加速上行，且库存周期自底部回升，进入主动补库阶段。

核心观点：
A 股 2026 年一季度业绩增速显著上行，全 A 非金融归母净利润同比增长 11.77%，表现出较强弹性。其中，创业板业绩增速持续抬升，科创板大幅改善。整体 ROE 呈现触底回升态势，由盈利能力驱动，但营运能力和财务杠杆仍有拖累。

论据支撑：

1. 业绩驱动因素：营收增长与盈利能力改善共同驱动全 A 非金融增速回升，毛利率改善提供正向催化。
2. 行业风格分析：科技 TMT 和上游资源业绩增速占优。电子、通信、纺织服饰被定位为“提价景气”行业；有色金属、国防军工被定位为“放量景气”行业。
3. 供需周期判断：营收增速提升且库销比回升，标志着库存周期进入主动补库阶段，供需缺口开始弥合。
4. 现金流状况：现金净流量比例修复，但经营现金流持续回落，反映上市公司经营情况依然偏弱。

局限性/风险：
主要风险包括公司业绩修正导致指标调整、经济大幅衰退影响基本面及情绪、以及政策超预期变化带来的波动。