资产配置月报 202605：各行业超预期方向盘点

摘要： 本报告为 2026 年 5 月资产配置月报，核心观点认为 A 股整体景气度持续回升，市场整体乐观，建议配置预期成长风格，且市值风格偏向大盘。

核心观点：

1. 大类资产配置：权益市场看多，流动性与景气度同步回升；预测 5 月 10Y 国债利率下行至 1.69%；黄金由看跌转为反弹；印度权益市场受中东冲突及量价因素影响，配置需谨慎。
2. 风格研判：推荐预期成长风格，认为大盘方向更具机会，主要基于机构调研关注度向大盘倾斜以及小盘风格拥挤度较高。
3. 行业推荐：通过胜率赔率策略推荐有色金属、基础化工、通信、石油石化、交通运输、钢铁；通过出清反转策略推荐国防军工。

论据支撑：

1. 盈利数据：万得全 A 归母净利润 TTM 同比稳步上升，电子、计算机等行业连续两个季度显著超预期。
2. 量化框架：三维择时体系（分歧度、流动性、景气度）显示当前处于一致震荡上涨状态；静态因子模型支撑利率下行及黄金反弹判断。
3. 策略模型：结合综合 SUE（分析师预期及线性趋势）与市场验证度（JOR 等因子）筛选出高胜率、高赔率行业。

局限性/风险：
量化模型基于历史数据，未来市场环境变化可能导致策略失效；样本数据有限，存在代表性不足的风险。