📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 A 股一季报表现及后续市场走势，认为当前处于“四月决断”后的结构分化期，建议在 5-7 月重点关注高景气主线，并从历史数据证明 A 股不存在明显的“Sell in May”日历效应。
核心观点：
- 结构重于仓位：5-7 月板块分化有望加剧，基本面将成为核心定价线索。
- 布局高景气 Beta：重点关注 AI 产业链（全产业链供需双旺）、储能产业链（需求反转）及对美出口产业链（困境反转）。
- 否定日历效应：A 股及纳指近年的“Sell in May”效应淡化，夏季表现往往强于冬季，行情由政策驱动和全球宏观转向决定。
论据支撑：
- 盈利端改善：26Q1 非金融板块净利润同比增速回升，ROE 在连续 4 年下滑后首度抬升，且海外收入占比和毛利率持续上行。
- 交易端尚未过热：创业板和科创板短线情绪指标处于 70% 左右分位，未达过热区间；光模块、PCB 等科技成长板块均线偏离度合理。
- 历史统计：近 10-20 年上证指数夏季涨幅中位数高于冬季，“五穷六绝”效应已随经济结构变化而淡化。
局限性/风险：
地缘政治风险、海外通胀风险、国内稳增长政策力度不及预期导致经济复苏乏力。