2026Q1公募信用债持仓分析与投资策略

摘要： 本报告对 2026 年一季度公募基金信用债持仓情况进行了详细分析。整体来看，公募基金持债量环比微降 0.11%，但信用债仓位明显提升，而利率债及同业存单仓位下降，呈现出“向票息要收益”的特征。

核心数据变化：

1. 整体仓位：一季度公募基金持债 21.09 万亿元。信用债获明显增持，金融债（环比增 8.32%）和产业债（环比增 4.15%）规模上升，而城投债重仓规模下降 5.78%。
2. 基金发行：债券型基金新发规模占比持续下降，资金向“固收+”、混合型及 FOF 基金转移。
3. 品种分布：城投债向 2-3Y 及 3-4Y 中等久期集中，评级向 AA+ 转移；产业债久期有所拉长，民企债被重仓规模明显增加（环比增 77.67%）；金融债中商业银行二级资本债被明显增持。

边际解读/市场影响：

1. 配置思路：市场主线为“向票息要收益，中等评级适度拉久期”。
2. 风险偏好：债基重仓低评级信用债占比普遍降低，风险偏好略有上移。
3. 行业分布：产业债持仓仍集中于公用事业、非银金融、综合和交通运输，但钢铁、医药生物、计算机行业持仓下降明显。

后续关注与风险：

1. 二季度策略：城投债建议以 3Y 资产为主并适度下沉；产业债关注中高等级中长久期及经营良好民企；金融债把握二级资本债节奏，采取中短久期配置、长久期交易思路。
2. 核心风险：市场超预期风险、政策边际变化、城投口径偏差。