2026Q1公募信用债持仓分析与二季度投资策略

摘要： 本报告分析了 2026Q1 公募基金信用债持仓情况，指出信用债规模与仓位双增，整体投资思路为“向票息要收益，中等评级适度拉久期”，首选中等久期及评级资产。

核心观点：
二季度信用债策略建议：城投债以 3Y 资产为主，可适度拉长久期并做下沉；产业债以中等久期为基础，关注中高等级中长久期机会及经营良好民企；金融债把握商业银行二级资本债交易节奏，采取中短久期配置、长久期交易，并适度向优质城农商行下沉。

论据支撑：

1. 整体持仓：Q1 公募基金持债 21.09 万亿，信用债仓位明显提升，而利率债及同业存单持仓下滑。
2. 城投债：重仓规模环比下降 5.78%，配置向 2-3Y 及 3-4Y 中等久期集中，隐含评级向中等评级转移，山东省为重仓第一大省。
3. 产业债：重仓规模增加，久期有所拉长（2-3Y 增长明显），民企被重仓规模占比提升，行业分布集中于公用事业、非银金融、综合及交通运输。
4. 金融债：重仓市值环比增长 8.32%，其中商业银行二级资本债增持最明显，AA+ 评级获较多增持。

局限性/风险：
市场超预期风险、政策边际变化以及城投口径偏差。