雅克科技：毛利率同环比提升，加速打造平台型材料企业

摘要： 本报告对雅克科技（002409）进行点评，维持“强烈推荐”评级。公司通过外延并购与内生增长双轮驱动，致力于打造平台级全球半导体材料企业，重点布局先进制程前驱体、先进封装光刻胶等方向。

核心观点/结论：
公司是国产前驱体龙头，已实现国内与海外市场双轮驱动。随着下游存储厂产能释放及关键客户突破，预计公司将保持高速增长。预测 2026-2028 年归母净利润分别为 13.51/17.35/22.14 亿元。

经营与财务要点：

1. 财务表现：26Q1 实现营收 19.73 亿元，归母净利润 2.67 亿元（环比增长 30.61%），毛利率 31.25%，实现同环比双升。
2. 前驱体业务：营收全球第三，覆盖国内主流芯片厂，年产能 602 吨，正推动新产品导入及原材料国产化。
3. 光刻胶业务：显示光刻胶涵盖多个品类，彩色打印墨水已在主流厂商验证，南通湿电子化学品业务盈利水平提高。
4. 电子特气与硅微粉：电子特气受益于国家电网建设，内蒙古项目预计 26Q3 投产；硅微粉通过产能建设与资源禀赋优势降低成本。

催化剂与风险：

1. 催化剂：下游存储厂产能加速释放、关键客户突破、新产能（如内蒙古项目）投产。
2. 风险：下游终端市场需求不及预期、新技术/新产品产业化进度不及预期、市场竞争加剧及系统性风险。