潍柴动力 2026 年一季报点评：汇兑扰动重卡平稳，AIDC 业务放量加速

摘要： 方正证券维持对潍柴动力的“推荐”评级。公司 2026 年一季报显示经营稳健，虽受汇兑损失扰动导致财务费用上升，但核心业务韧性凸显，尤其是大缸径发动机与 AIDC（数据中心备用电源）业务已成为公司第二增长曲线。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。公司在复杂宏观环境下展现出较强的抗周期能力，高端大缸径发动机增速跑赢行业，且 AIDC 业务放量速度加快，有望在下半年进一步打开增长空间。

经营与财务要点：

1. 财务表现：26Q1 实现营收 625.63 亿元（同比增长 8.87%），归母净利润 30.85 亿元（同比增长 13.83%）。
2. 核心业务：重卡发动机中，高端大缸径发动机销量同比增长 40%，跑赢行业整体增速。控股子公司凯傲（KION）调整后息税前利润同比增长 5.0%，利润率提升至 7.4%，管理改善红利显现。
3. 新兴业务：数据中心备用电源销量增长迅速，M 系列大缸径发动机 25 年销量首次突破 1 万台，预计 26 年下半年将迎来加速放量期。

催化剂与风险：

1. 催化剂：下半年 AIDC 业务的突破性放量及大缸径发动机的产能爬坡。
2. 风险：政策效果不及预期、行业竞争加剧、原材料成本波动。