📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对国防军工行业 2025 年报及 2026 年一季报进行全面综述。整体来看，2025 年行业营收与净利润保持增长，经营指标向好；2026 年一季度受订单节奏影响整体承压，但上游企业营收回升，预示行业拐点出现，正静待“十五五”规模化订单的全面下达。
行业主线：
- 经营指标整体向好：2025 年核心标的营收与净利润同比分别增长 9.46% 和 9.86%，行业存货与预收款/合同负债均有所增加。
- 上游恢复预示拐点：2026Q1 新材料、被动元器件、有源器件等上游领域营收增速回升，表明行业订单已逐步下达。
- 板块表现分化：船舶行业随着高价值订单交付，Q1 业绩释放显著；而信息化类企业则整体承压。
关键变化与分歧：
- 资金流向分歧：一季度基金持仓中，两机板块受关注度最高，但上游企业出现明显资金流出。
- 订单节奏预期：市场关注重点已转向“十五五”规模化订单的下达节奏及其带来的全面景气回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注先进战斗力（含先进战机、数据链、军工 AI、作战机器人、精确打击武器等）及全球军贸格局重塑带来的机遇。
- 核心风险：军品订单下达节奏风险、国际局势变化风险及市场波动风险。