核聚变产业大会更新及投资机会分析纪要

摘要： 本次会议分享了核聚变年度大会的调研反馈，重点讨论了 BEST 项目及其他核聚变装置的招标进度、资本开支规模以及产业链投资机会。

行业主线：

1. BEST 项目招标进入关键期：2026 年将成为招标大年，预计采购规模近 60 亿元，涵盖电源、磁体、核安全防护及加热系统；预计 2027 年 8 月完成总转。
2. 装置多元化推动 CAPEX 增长：除了 BEST，星火 1 号有望在春节前开标（一期规模约 150 亿元），CFEDR 示范堆设计已完成，预计 2026 年底开启预招标。
3. 全球技术催化：关注美国等海外小型堆（如 FRC）在今年验证 Q > 1 的可能性，这将为全球产业链提供核心证据并形成强催化。

关键变化与分歧：

1. 招标规模超预期：今年 BEST 的采购计划（约 58 亿）及加热系统（预计超过 15 亿）的量级高于此前预期。
2. 推进节奏加快：CFEDR 的示范堆进度超预期，设计功率可能高于此前预期的 1GW，将提升相关设备的招标规模。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注“平台型公司”（在多个堆中均有高占比供应能力）以及加热系统、电源系统、磁力系统的核心供应商。
2. 核心风险：项目招标节奏延迟、技术验证（Q > 1）进度不及预期、资本开支落地速度低于预期。