市场策略专题报告：五一过后如何“抄作业”？

摘要： 本报告分析了五一假期后全球大宗商品、港美股市场的走势，并针对 A 股市场提出以 AI 基建和能源安全为主线的配置建议。

核心观点：
全球市场交易主线聚焦于 AI 硬件与能源安全。美股 AI 叙事在 CSP 大厂财报支撑下延续；港股恒生科技指数随风险偏好回升而反弹，未来有望受益于更多 AI 相关标的的加入；A 股建议关注景气度较高的 AI 硬件方向及能源安全受益板块。

论据支撑：

1. 大宗商品：受中东地缘政治不确定性影响，原油价格维持高位震荡，表现强势。
2. 港股市场：美伊冲突暂缓带动流动性修复，恒生科技指数反弹。AI 商业化（如字节豆包付费订阅）及海外 CSP 厂商亮眼财报验证了 AI 趋势。
3. 美股市场：Alphabet、Meta 等 CSP 厂商财报显示资本支出维持高位且营收增长强劲，市场主线重回 AI 硬件（算力芯片、存储、光模块）。
4. A 股配置：建议重点关注光模块、PCB、存储、先进封装等 AI 硬件，以及锂电、石油石化等能源安全板块，并关注房地产边际向好信号。

局限性/风险：
地缘政治冲突超预期、全球流动性紧缩程度超预期、宏观经济下行压力以及 AI 产业发展不及预期。