📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流重点分析了餐饮及餐饮供应链行业的复苏进程，指出港股餐饮行业已呈现筑底企稳态势，定价环境向好，头部企业通过提价和渠道优化显现盈利韧性。
行业主线：
- 行业筑底与定价改善：餐饮行业逐步摆脱低价竞争，头部品牌（如麦当劳、肯德基）启动提价且消费者接受度较高，整体定价环境持续向好。
- 渠道与模式升级：餐饮供应链企业通过“两直”模式、柔性供应链改革以及进入山姆等新零售渠道，提升了运行效率和收入增速。
关键变化与分歧：
- 成本端红利：受益于猪肉价格处于历史低位及小龙虾成本下行，部分供应链标的（如安井食品）毛利率显著扩张。
- 新增长点出现：百胜中国的肯悦咖啡等新店型扩张超预期；天味食品通过外延并购有效增厚 EPS。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注受益于成本红利与渠道放量的安井食品，关注分红率提升且具备股息吸引力的海天味业港股，以及同店回升的百胜中国。
- 核心风险：餐饮复苏节奏低于预期、原材料成本波动、消费者信心恢复不足。