中国互联网数据中心（IDC）行业 2026 年一季度前瞻

摘要： 本报告对 2026 年一季度中国互联网数据中心（IDC）行业进行前瞻分析，认为行业需求将在 2026 年下半年加速，核心驱动力在于国产 GPU 的量产放量及下游 AI 需求的强劲增长。

行业主线：

1. 需求端加速：超大规模云服务商持续释放订单，国产 GPU（如华为昇腾 950）量产进度在轨，且 Token 和云服务价格上涨暗示下游 AI 需求强劲。
2. 供给端受控：中央政府对电力配额审批维持审慎态度，有助于防止行业出现过剩产能。

关键变化与分歧：

1. 万国数据 (GDS)：虽在西部积累了约 3GW 电力配额，但新园区交付周期较长，预计大部分项目在 2027 年下半年交付，短期 EBITDA 加速仍需时间。
2. 世纪互联 (VNET)：内蒙古园区竞争力强，但若 2026 年资本支出超过 100-120 亿人民币的指引，可能需要额外的融资支持。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够把握国产 GPU 放量节奏、拥有核心电力资源且具备高效交付能力的领先 IDC 运营商。
2. 核心风险：AI 需求弱于预期、国产芯片供应节奏不及预期、利率维持高位以及监管环境变化。