房地产数据监测：大陆二手房销量回升与香港负资产大幅下降

摘要： 本报告对中国大陆及香港房地产市场的量价、销量、负资产以及旅游人数等高频数据进行了监测。大陆二手房销量出现同比回升，香港住宅交易量维持强劲且负资产个案大幅下降，整体呈现出一定的修复迹象。

核心数据变化：

1. 中国大陆：12 城二手房注册量同比增加 23%；20 城新房注册量同比下降 8%（三线城市表现较好，同比增加 31%）。
2. 香港 SAR：4 月住宅注册量同比增加 24% 至 7.1k 套，达两年高点；1Q26 负资产个案环比下降 46% 至 1.14 万件，较峰值下降 72%。
3. 其他指标：五一黄金周前三天内地游客抵达香港人数同比增长 5%，但增速较 4 月有所放缓。

边际解读/市场影响：

1. 香港市场韧性：在外部冲突环境下，香港住宅销量保持稳健。CVI 指数维持高位，暗示房价上涨趋势可能延续。
2. 信用风险分化：龙湖集团因投资物业（IP）转型及充足现金流，评级展望上调至“稳定”；万科 1Q26 核心盈利与自由现金流仍为负，现金覆盖率下降，信用压力依然较大。
3. 个股表现：大陆 SOE 开发商及香港开发商近期股价表现相对稳健，部分标的受政策宽松或数据回升驱动。

后续关注与风险：

1. 关注点：大陆一线城市政策进一步宽松的落地效果；香港住宅潜在供应量在未来 3-4 年的实际释放节奏。
2. 风险：宏观经济波动、利率环境变化及房地产开发商的债务违约风险。