📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了标普 500 指数公司的现金支出趋势，指出在 AI 投资浪潮驱动下，企业资本支出（Capex）将显著增加，而股份回购规模将相对受限，资本分配重心正向 AI 基础设施倾斜。
核心观点：
预计 2026-2027 年标普 500 现金支出将分别增长 21% 和 13%。AI 超大规模云服务商（Hyperscalers）将成为 Capex 增长的主动力，导致其回购资金大幅减少，呈现出明显的“以回购换投资”趋势。
论据支撑：
- Capex 强劲增长：预计 2026 年超大规模云服务商 Capex 将达 7550 亿美元（同比 +83%），几乎抵消其经营现金流。
- 资本分配重心转移：Capex 与 R&D 在现金支出中的占比预计到 2030 年将升至 55%，而回购与分红降至 35%。
- 板块间抵消效应：虽然云服务商回购减少，但 AI 产业链受益者（如 NVIDIA、Broadcom 等半导体公司）以及金融行业的回购增加将部分抵消整体压力。
局限性/风险：
高企的政策不确定性（如关税、供应链风险）是现金支出的边际阻力。模型显示，经济政策不确定性指数每增加 100 点，标普 500 现金支出预计下降 10%，其中股份回购受影响最严重（-20%）。