NYPCB (8046.TW) 1Q26 业绩点评及评级维持报告

摘要： 高盛维持对 NYPCB 的“买入”评级，目标价上调至 1,115 新台币。报告认为公司正处于 ABF 和 BT 载板的价格上行周期，且在 AI 高端项目（如 800G/1.6T 交换机 IC 和 TPU 载板）中具备强竞争力，长期增长前景乐观。

核心观点/结论：

1. 评级维持：重申“买入”评级，目标价上调至 NT$1,115，基于 2027 年 21x P/E 估值。
2. 价格驱动：ABF 载板行业进入价格上涨周期，NYPCB 凭借较高的现货价格产品占比（70-80%）将显著受益，带动 ASP 上行。
3. AI 增长潜力：随着 ASIC AI 服务器和高端交换机 IC 需求增加，公司在 800G/1.6T 交换机 IC 载板市场份额预计达 70% 以上，高端 ABF 营收占比预计在 2027 年提升至 40% 以上。

经营与财务要点：

1. 1Q26 表现：核心业务（OPI）高于预期 4%，毛利率（GM）提升至 15.8%，EPS 较市场共识高出 16%-22%。
2. 2Q26 展望：预计营收环比增长 42%，主因是 ABF 载板现货价格预计环比增长 30-40% 以上及产品组合优化。
3. 长期预测：预计 2026-2028 年 EPS 将实现 93% 的复合年增长率。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新高端产能的验证与扩产进度、AI 服务器需求持续超预期。
2. 风险：PC 需求复苏慢于预期、ABF 载板价格上涨动力不足、新高端产能认证进度延迟。