AI 应用行情未完策略点评

摘要： 本报告认为 AI 应用行情尚未结束，产业突围拐点已经来临，行情演绎逻辑未破，预计后续将从普涨阶段转向聚焦强基本面个股。

核心观点：
AI 应用行情有望延续，投资机会将集中在“AI+娱乐”、“AI+办公”、“AI+游戏”及“AI+营销”等细分领域，强基本面个股将相对占优。

论据支撑：

1. 宏观背景：流动性环境充裕，2026 年货币政策有望延续宽松，且人民币升值与全球配置资金对中国资产的关注度增加。
2. 产业趋势：底层技术体系加速成熟，推理效率与性价比提升提供经济性支撑；商业模式快速从概念验证转向收入闭环，Tokens 消耗量快速增长。
3. 业绩验证：2025 年三季度 AI 应用营收增速明显修复，部分 AI 安全、办公及广告厂商的归母净利润增速显著提升。

局限性/风险：

1. 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
2. 市场波动风险。
3. 海外经济超预期衰退及流动性风险。