宏观改善或巩固香港房地产复苏趋势

摘要： 本报告分析认为宏观环境改善将巩固香港房地产的复苏趋势。住宅市场呈现量价齐升态势，去化周期进入乐观区间，未来有望导向卖方市场；商业地产则在 GDP 增长、零售额回升及 IPO 市场的火热带动下，有望加速租金筑底进程。

行业主线：

1. 住宅市场量价齐升：4 月香港住宅成交量与房价均有所增长，租金指数继续刷新历史新高。
2. 供求关系向卖方倾斜：竣工未售及在建未售库存连续多个季度下降，去化周期缩短，结合土地供应减少，未来 2-3 年新房市场将更具卖方优势。

关键变化与分歧：

1. 宏观基本面强劲回升：1Q26 香港 GDP 同比增速创 2011 年以来最高，奢侈品零售额等指标显著加速上行。
2. 资本市场带动商业复苏：1-4 月 IPO 融资规模同比大幅增长 602%，为写字楼等商业地产租金筑底提供支撑。

受益方向与风险：

1. 受益方向：香港住宅市场房价持续修复，商业地产租金止跌回升。
2. 核心风险：中东局势恶化导致流动性收紧，香港住宅及商业地产复苏节奏低于预期。