绿色化工：双碳目标下绿色产业发展与投资机会展望

摘要： 本报告探讨双碳目标驱动下绿色化工产业的战略机遇，重点分析绿色燃料（SAF、绿甲醇）及再生材料三大主线，认为在航空、航运等难电气化领域，绿色燃料将成为核心降碳载体，远期有望占据液体燃料市场近半壁江山。

行业主线：

1. 绿色燃料战略机遇：随着“十五五”规划将绿色燃料列为增长点，非电领域清洁能源替代成为核心。可持续航空燃料（SAF）依托全球强制掺混政策，确定性最高；航运减排驱动绿甲醇与生物船燃快速放量。
2. 再生材料高值化：在循环经济政策驱动下，再生PET、再生化纤及再生塑料规模扩容，化学法与酶法等新工艺提升了产品的附加值与利润空间。

关键变化与分歧：

1. 考核机制重构：由传统的“能耗双控”转向“碳排放双控”，碳定价机制的完善直接驱动市场化需求释放。
2. 技术路径迭代：SAF领域HEFA工艺成为主流；再生材料领域，化学法实现食品级再生，毛利率显著高于传统物理法。

受益方向与风险：

1. 受益方向：SAF产业链（生产商、UCO供应商、催化剂）、航海降碳（绿甲醇运营商、电解槽/气化炉设备商）、再生材料（高值化再生PET/化纤龙头）。
2. 核心风险：政策推进不及预期、原料供应刚性约束、技术路线迭代以及出口贸易壁垒。