科技产业 2026 年 5 月投资策略：纳指创新高，5 月科技反弹还是反转？

摘要： 本报告分析 4 月科技板块的修复情况，认为 AI 算力链景气度领先，且海外大厂资本支出上修将带动算力超级通胀周期。预计 5-6 月模型进入周级迭代新阶段，商业化加速，建议投资者坚守国产大模型、半导体设备、光通信龙头及 AI 算力链上游四条主线。

核心观点：
4 月科技板块强势修复，硬件端显著跑赢软件端。展望 5-6 月，模型大版本更新将推动商业化进入正循环，科技行情将延续，建议关注业绩兑现的算力链及前期滞涨的 AI 敞口上游环节。

论据支撑：

1. 算力需求强劲：四大 CSP 全年 Capex 指引上修至约 7000 亿美元，支撑算力需求高景气。
2. 硬件链条传导：光通信依然最景气，存储及被动元件（MLCC、CCL 等）涨价趋势由高 AI 敞口向中低敞口环节扩散。
3. 国产算力突破：DeepSeek V4 与昇腾适配实现加速，寒武纪、海光信息一季报高增验证景气度。
4. 前沿应用预期：模型 Agent 密集迭代，人形机器人与自动驾驶有望在 2026 年迎来商业化元年。

局限性/风险：
高估值股票回落风险；宏观经济恢复及相关产业政策不及预期；AI 应用落地速度或云厂商资本支出低于预期的风险。