📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对二级债基的市场格局进行了系统性梳理，将其核心打法分为追求净值平滑的“画线派”和追求收益锐度的“赛道型”两类，并分别构建了量化的优选方法论，旨在为投资者在低利率环境下提供二级债基的配置参考。
核心观点：
- 二级债基成为核心载体：在低利率环境下，二级债基凭借风险收益性价比，承接了大量机构及个人投资者的资金流量，规模增速显著。
- “画线派”定位底仓：此类产品通过债券增强与绝对收益权益底仓，实现“市场跌时我涨，市场涨时我跟”的特征，适合作为底仓性配置。
- “赛道型”定位工具：此类产品高度集中于特定板块，提供高收益弹性，适合投资者将其作为波段操作的工具。
论据支撑：
- 规模与资金：截至2026Q1，二级债基规模升至1.98万亿元，其中约60%的增量源自机构投资者。
- 配置特征：近期呈现A股仓位上行、港股与转债仓位回落的特点；收益结构由债息主导转向股债双轮驱动。
- 风格演变：权益端愈发偏好成长风格，持仓向周期和科技板块倾斜，呈现“制造+周期+科技”的哑铃型配置。
局限性/风险：
- 模型测试结果基于历史数据，需警惕样本外失效风险。
- 报告中的基金排序基于客观数据，不构成具体的基金推荐建议。