5月转债市场投资策略：转债存补涨空间，弹性风格是超额

摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月可转债市场的投资策略，认为当前转债价格虽已开始修复但尚未触及前高，整体市场乐观情绪有待进一步修复，中证转债指数相对权益市场存在补涨空间，投资的胜负手将倾向于“高弹性”风格。

核心观点：
建议积极关注高弹性转债机会。一级债基应尽可能提升仓位；二级债基及可转债类基金在股票仓位打满后，应积极提升转债配置以增强组合弹性。

论据支撑：

1. 价格与估值结构：长久期、债性、平衡性及低评级转债修复相对缓慢，高平价区间估值仍有修复空间；从跨资产看，转债 YTM 估值相对债市有修复空间。
2. 风格与基本面：转债规模占比向科技、制造、周期类倾斜，而此类风格在当下利润增长、远期贴现价值及当前点位三个维度均处于健康状态。
3. 供需关系：固收+基金增长势头强劲，而可转债供给量持续收缩，供需关系依旧紧张。
4. 指数对比：创业板指创十年新高，上证指数接近前高，转债指数具备补涨潜力。

局限性/风险：
主要风险包括权益市场波动风险、国内经济基本面恶化风险以及海外环境波动带来的风险。